संदर्भ:
हाल ही में, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने इक्विटी इंडेक्स डेरिवेटिव फ्रेमवर्क, जिसे इक्विटी फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस (F&O) के रूप में भी जाना जाता है को मजबूत करने के लिए कई उपायों का एक सेट जारी किया।
अन्य संबंधित जानकारी
- इन सुधारों में छह प्रमुख बदलाव शामिल हैं जो इक्विटी डेरिवेटिव बाजारों के कामकाज और स्थिरता को बढ़ाने के लिए चिह्नित हैं।
- इनमें से तीन 20 नवंबर, 2024 को प्रभावी होंगे और अन्य तीन वर्ष 2025 में प्रभावी होंगे।
- सुधारों का उद्देश्य अत्यधिक जोखिम की स्थिति में बाजार में स्थिरता लाना, जोखिम कारकों को कम करना और सट्टा व्यापार पर अंकुश लगाना है।
इक्विटी डेरिवेटिव क्या है?
- परिभाषा: कोई भी इक्विटी डेरिवेटिव या इक्विटी व्युत्पन्न एक वित्तीय अनुबंध होता है जिसका मूल्य अंतर्निहित इक्विटी परिसंपत्तियों या किसी अन्य स्टॉक की बदलती कीमतों पर निर्भर करता है।
- उद्देश्य: यह व्यापारियों को अंतर्निहित परिसंपत्तियों में स्वामित्व हित के बिना इक्विटी बाजारों में भाग लेने की अनुमति प्रदान करते हैं।
इक्विटी डेरिवेटिव के प्रकार
- इंडेक्स डेरिवेट्स: ये वित्तीय अनुबंध हैं जो निवेशकों को एक सूचकांक (प्रत्येक विशेष एसेट खरीदने के बजाय) द्वारा दर्शाए गए परिसम्पत्ति के समूह में खरीद-बिक्री करने की अनुमति देते हैं।
- वायदा अनुबंध: यह भविष्य में किसी तिथि पर निर्दिष्ट कीमत पर अंतर्निहित परिसम्पत्ति खरीदने या बेचने के लिए अनुबंध का दायित्व है। इसके उदाहरणों में निफ्टी फ्यूचर्स और बीएसई एसएंडपी फ्यूचर्स शामिल हैं।
- विकल्प अनुबंध: किसी अंतर्निहित परिसंपत्ति को किसी निश्चित कीमत तथा निश्चित तिथि से पहले या उसी दिन खरीदने (कॉल) या बेचने (पुट) का अधिकार (परन्तु दायित्व नहीं) देना।
वायदा: वायदा के समान, लेकिन गैर-मानकीकृत और काउंटर (ओटीसी) पर कारोबार किया जाता है, जिससे वे अधिक लचीले होते हैं, लेकिन जोखिम भरे होते हैं।स्वैप: एक अंतर्निहित इक्विटी परिसंपत्ति की वापसी के आधार पर नकदी प्रवाह का आदान-प्रदान करने के लिए एक समझौता।
इक्विटी डेरिवेटिव में किए गए महत्वपूर्ण बदलाव
साप्ताहिक समाप्ति में कमी: इंडेक्स डेरिवेटिव अनुबंधों के लिए साप्ताहिक समाप्ति की संख्या प्रति बेंचमार्क इंडेक्स प्रति एक्सचेंज एक तक सीमित होगी। वर्तमान में, एक्सचेंज हर महीने 18 साप्ताहिक अनुबंध प्रदान करते हैं।
- अनुबंध आकारमें वृद्धि: डेरिवेटिव के लिए न्यूनतम ट्रेडिंग राशि ₹5-10 लाख से बढ़कर ₹15 लाख हो जाएगी। इस समायोजन का उद्देश्य यह सुनिश्चित करना है कि निवेशक डेरिवेटिव बाजार में उचित स्तर का जोखिम उठाएँ। भविष्य में, अनुबंध का आकार ₹15 लाख से ₹20 लाख तक बढ़ सकता है।
उच्च मार्जिन आवश्यकताएं: समाप्ति दिनों में बाजार की अस्थिरता को दूर करने के लिए, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड समाप्ति दिनों में सभी खुले लघु विकल्पों के लिए 2% का अतिरिक्त अत्यधिक सीमांत हानि (ELM) लागू करेगा। यह उपाय निवेशकों को उच्च-गतिविधि वाले व्यापारिक सत्रों के दौरान बाजार में उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
कैलेंडर स्प्रेड लाभों को हटाना: कैलेंडर स्प्रेड (अलग-अलग समय सीमा समाप्त होने वाली स्थितियों की भरपाई करना) का कार्य उसी दिन समाप्त होने वाले अनुबंधों के लिए बंद कर दिया जाएगा। यह परिवर्तन विशेष रूप से समाप्ति के दिनों में सट्टा व्यापार को कम करने के उद्देश्य से है।
प्रीमियम का अग्रिम संग्रह: 1 फरवरी 2025 से मध्यस्थों (brokers) को विकल्प प्रीमियम अग्रिम रूप से एकत्र करना आवश्यक होगा। इस परिवर्तन का उद्देश्य अत्यधिक अंतःदिवसीय लाभ उठाने को हतोत्साहित करना और यह सुनिश्चित करना है कि निवेशक अपनी स्थितियों की भरपाई हेतु पर्याप्त संपार्श्विकता बनाए रखें।
इंट्राडे सीमाओं की निगरानी: 1 अप्रैल, 2025 से, स्टॉक एक्सचेंज पूरे कारोबारी दिवस इक्विटी इंडेक्स डेरिवेटिव (कई बार) हेतु इंट्राडे (स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध प्रतिभूतियों को एक ही दिन में खरीदना और बेचना) सीमा की निगरानी करेंगे। यह उपाय सुनिश्चित करता है कि व्यापारी पता लगाए बिना अनुमेय सीमा को पार न करें।
खुदरा निवेशकों पर प्रभाव
- सट्टेबाजी पर अंकुश: अनुबंध के आकार में वृद्धि से सट्टा व्यापार को हतोत्साहित करने की उम्मीद है, विशेष रूप से छोटे खुदरा निवेशकों के बीच।
- ऑप्शंस ट्रेडिंग में कम भागीदारी: साप्ताहिक समाप्ति में कमी और कैलेंडर स्प्रेड लाभों को हटाने से ऑप्शंस ट्रेडिंग में खुदरा भागीदारी कम होने की संभावना है।
- स्थिरता के लिए क्रमिक कार्यान्वयन: इन उपायों के चरणबद्ध शुरुआत का उद्देश्य बाजार को धीरे-धीरे अनुकूलित करने, अचानक व्यवधानों को कम करने और एक स्वस्थ व्यापारिक वातावरण को बढ़ावा देने की अनुमति देना है।
- ट्रेडिंग रणनीतियों का पुनर्मूल्यांकन: खुदरा निवेशकों को अपनी ट्रेडिंग रणनीतियों को संशोधित करने की आवश्यकता होगी, विशेष रूप से रोलओवर टाइमिंग और सीमांत प्रबंधन के संबंध में।
आगे की राह
- छोटे निवेशक को शिक्षित करना: संशोधित ढांचे के लिए बेहतर समझ और अनुकूलन प्राप्त करने हेतु छोटे (खुदरा) निवेशक को नए नियमों के बारे में शिक्षित करना।
- भागीदारी को प्रोत्साहित करना: खुदरा व्यापारियों के लिए उच्च पूंजी आवश्यकताओं द्वारा बनाए गए किसी भी अंतराल को भरने के लिए संस्थागत निवेशक को प्रोत्साहित करना।
- बाजार प्रभाव की निगरानी: बाजार की स्थिरता और निवेशक व्यवहार पर नए उपायों के प्रभाव को लगातार मापना और मूल्यांकन करना।
- जोखिम प्रबंधन उपकरणों को मजबूत किया जाना है: संस्थागत और खुदरा व्यापारियों के लिए परिष्कृत जोखिम प्रबंधन तकनीकों और साधनों को प्रोत्साहित करना।
- विनिमय के साथ सहयोग: विनिमय के साथ सुचारू कार्यान्वयन प्रक्रिया तथा स्पष्ट निगरानी और अनुपालन हेतु संरेखित प्रणाली में सहायता करना।
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