तरलता के प्रबंधन के लिए आरबीआई ने खुली बाजार संक्रियाओं के माध्यम से सरकारी प्रतिभूतियों की बिक्री की

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सामान्य अध्ययन-3: भारतीय अर्थव्यवस्था और योजना, संसाधनों को जुटाने, प्रगति, विकास और रोजगार से संबंधित विषय।

संदर्भ: हाल ही में, आरबीआई ने अतिरिक्त बैंकिंग-प्रणालीगत तरलता को अवशोषित करने के लिए ₹25,000 करोड़ मूल्य की सरकारी प्रतिभूतियों की बिक्री खुली बाजार संक्रियाओं (ओएमओ) नीलामी के माध्यम से की। यह कदम बड़ी मात्रा में विदेशी मुद्रा अंतर्वाह के बीच उठाया गया।

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दूसरी ओएमओ किश्त: 21 सितंबर, 2026 को आरबीआई ने ₹84,982 करोड़ की बोलियों के मुकाबले अधिसूचित ₹25,000 करोड़ की पूरी राशि स्वीकार की। यह उसकी ओएमओ बिक्री कार्यक्रम का हिस्सा है।
₹1 लाख करोड़ का कार्यक्रम: आरबीआई द्वारा ओएमओ बिक्री कार्यक्रम के तहत तीन किश्तों में सरकारी प्रतिभूतियों की बिक्री की जा रही है—17 सितंबर को ₹50,000 करोड़ तथा 21 सितंबर और 28 सितंबर को ₹25,000-₹25,000 करोड़। दूसरी किश्त की नीलामी पूरी होने के साथ अब तक कुल ₹75,000 करोड़ की सरकारी प्रतिभूतियों की नीलामी हो चुकी है।
अधिशेष तरलता: 20 सितंबर को बैंकिंग प्रणाली में अधिशेष तरलता लगभग ₹6.05 लाख करोड़ थी, जो सितंबर की शुरुआत में दर्ज लगभग ₹11.16 लाख करोड़ के उच्चतम स्तर से कम है। यह कमी तरलता-अवशोषण के उपायों तथा अन्य वित्तीय प्रवाहों के कारण हुई है।

खुली बाजार संक्रियाओं (ओएमओ) को समझना

ओएमओ क्या हैं? खुली बाजार संक्रियाओं से तात्पर्य वित्तीय प्रणाली में स्थायी तरलता की स्थितियों को प्रभावित करने के लिए आरबीआई द्वारा बाजार में सरकारी प्रतिभूतियों की एकमुश्त खरीद या बिक्री से है।
ओएमओ खरीद → तरलता का प्रवाह: जब आरबीआई सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद करता है, तो वह विक्रेताओं को भुगतान करता है, जिससे बैंकिंग प्रणाली में रुपये की तरलता का प्रवाह होता है।
ओएमओ बिक्री → तरलता का अवशोषण: जब आरबीआई सरकारी प्रतिभूतियों की बिक्री करता है, तो भाग लेने वाले बैंक और अन्य निवेशक प्रतिभूतियों के लिए आरबीआई को भुगतान करते हैं। इसके परिणामस्वरूप संबंधित रुपये की धनराशि वित्तीय प्रणाली से बाहर निकल जाती है, जिससे तरलता का अवशोषण होता है।
ओएमओ का उपयोग क्यों किया जाता है? अल्पकालिक तरलता परिचालनों के विपरीत, प्रतिभूतियों की एकमुश्त खरीद या बिक्री का उपयोग प्रणालीगत तरलता के स्थायी घटक को प्रभावित करने के लिए किया जा सकता है। इसलिए, आरबीआई तरलता की स्थितियों को समायोजित करने के लिए रेपो और परिवर्तनीय रेट रिवर्स रेपो (वीआरआरआर) परिचालनों जैसे अन्य साधनों के साथ ओएमओ का उपयोग कर सकता है।

तरलता में वृद्धि के कारण

एफसीएनआर(बी) में धन जुटाना: तरलता में वृद्धि का एक प्रमुख स्रोत आरबीआई की विशेष अमेरिकी डॉलर–भारतीय रुपया विदेशी मुद्रा स्वैप सुविधा के तहत विदेशी मुद्रा अनिवासी (बैंक) [एफसीएनआर(बी)] जमाओं में हुई बड़ी वृद्धि थी।
स्वैप के माध्यम से रुपये की तरलता: बैंकों ने इन जमाओं के माध्यम से विदेशी मुद्रा जुटाई और बाद में विदेशी मुद्रा को आरबीआई के साथ रुपये की धनराशि के लिए स्वैप किया, जिससे घरेलू बैंकिंग प्रणाली में रुपये की तरलता बढ़ गई।
विदेशी मुद्रा अंतर्वाह का स्तर: 18 सितंबर तक, विशेष अमेरिकी डॉलर–भारतीय रुपया स्वैप सुविधा के तहत कुल अंतर्वाह 143.596 अरब डॉलर था। इसमें 132.98 अरब डॉलर एफसीएनआर(बी) जमाओं, 5.32 अरब डॉलर विदेशी मुद्रा में विदेशी उधार (ओएफसीबी) तथा 5.296 अरब डॉलर बाह्य वाणिज्यिक उधार (ईसीबी) के माध्यम से आए।
सरकारी व्यय: माह के अंत में होने वाले सरकारी व्यय, जिसमें वेतन और पेंशन भुगतान शामिल हैं, ने भी प्रणालीगत तरलता में वृद्धि की। इसके बाद कर और जीएसटी से संबंधित धन के बहिर्वाह ने अधिशेष तरलता के एक हिस्से को अवशोषित करने में मदद की।

अधिशेष तरलता को अवशोषित करने की आवश्यकता

मनी-मार्केट दरों को संरेखित करना:अधिशेष तरलता के कारण बैंक अतिरिक्त धनराशि को लगाने का प्रयास करते हैं, जिससे ओवरनाइट ब्याज दरों पर गिरावट का दबाव पड़ता है। तरलता का अवशोषण भारित औसत कॉल दर (डब्ल्यूएसीआर) को आरबीआई की नीतिगत रेपो दर के अनुरूप बनाए रखने में मदद करता है।
- डब्ल्यूएसीआर वह औसत ब्याज दर है जिस पर बैंक कॉल मनी बाजार में बिना जमानत वाली ओवरनाइट धनराशि का उधार लेते और देते हैं।
मौद्रिक नीति के प्रभावी संचरण को मजबूत करना: अल्पकालिक बाजार दरों को नीतिगत दर के करीब बनाए रखने से आरबीआई के मौद्रिक नीति संकेतों का व्यापक वित्तीय परिस्थितियों तक अधिक प्रभावी संचरण सुनिश्चित होता है।
स्थायी तरलता का प्रबंधन: बड़े पैमाने पर विदेशी मुद्रा अंतर्वाह और स्वैप से उत्पन्न तरलता लंबे समय तक बनी रह सकती है। इसलिए, ओएमओ बिक्री स्थायी तरलता को अवशोषित करने में मदद करती है, जबकि वीआरआरआर जैसे साधन अल्पकालिक उतार-चढ़ाव को नियंत्रित करते हैं।
तरलता प्रबंधन बनाम दर में बदलाव: ओएमओ बिक्री प्रणाली में तरलता की मात्रा को प्रभावित करती है। अपने आप में यह नीतिगत रेपो दर में बदलाव नहीं है और न ही यह आवश्यक रूप से मौद्रिक नीति के रुख में बदलाव का संकेत देती है।

महत्त्व और प्रभाव

बेहतर नीतिगत संचरण: हालिया तरलता अवशोषण के कारण डब्ल्यूएसीआर 21 सितंबर को 4.92% से बढ़कर 5.24% हो गई, जिससे यह नीतिगत रेपो दर के और करीब आ गई।
मनी मार्केट में व्यवस्थित स्थिति: अधिशेष तरलता को उचित स्तर पर समायोजित करने से ओवरनाइट दरों पर लगातार पड़ने वाले गिरावट के दबाव को रोका जा सकता है और आरबीआई को वांछित परिचालन स्थितियों को बनाए रखने में मदद मिलती है।
सरकारी प्रतिभूति बाजार पर प्रभाव: ओएमओ बिक्री से बाजार में सरकारी प्रतिभूतियों की आपूर्ति बढ़ती है, जिससे मांग और आपूर्ति की स्थितियों के माध्यम से सरकारी प्रतिभूतियों (जी-सेक) की कीमतों और प्रतिफल प्रभावित हो सकते हैं।
विदेशी मुद्रा से उत्पन्न तरलता का प्रबंधन: यह घटनाक्रम पर्याप्त विदेशी मुद्रा अंतर्वाह और उससे उत्पन्न रुपये की तरलता के बीच संतुलन बनाए रखने के लिए बाद में तरलता-अवशोषण परिचालनों की आवश्यकता को दर्शाता है।
बहु-साधन दृष्टिकोण: वीआरआरआर परिचालनों के साथ ओएमओ का उपयोग यह दर्शाता है कि आरबीआई तरलता की अवधि और प्रकृति के अनुसार उसके प्रबंधन के लिए विभिन्न साधनों का उपयोग कर सकता है।